海通证券：新深证成指的定位和投资价值

海通证券：新深证成指的定位和投资价值

导读

5月20日，深成指成分股数量将由40只扩容至500只，至此，存续在A股市场20年的老深成指将正式谢幕，新深成指将接过交

5月20日，深成指成分股数量将由4癫痫病吃什么药0只扩容至500只，至此，存续在A股市场20年的老深成指将正式谢幕，新深成指将接过交接棒，伴随资本市场共同发展。

5月20日，深成指成分股数量将由40只扩容至500只，至此，存续在A股市场20年的老深成指将正式谢幕，新深成指将接过交接棒，伴随资本市场共同发展。

A股市场经过20多年的发展，老深成指对深圳A股的数量和市值覆盖率分别只有2.4%、30.1%，已经无法很好的代表深圳股票的总体走势，而扩容后的新深成指对深圳A股的数量和市值覆盖率分别为15.7% 和57.2%，代表性更强。事实上随着资本市场的发展，上市的股票会越来越多，夕阳行业的没落、新兴行业的崛起也是自然的规律，指数编制规则无法做到一劳永逸，需要根据市场的变化而不断调整，成熟市场指数扩容的案例也是比比皆是，标普500、道琼斯指数等全球知名指数都经历过成分股扩容，深成指的本次扩容亦是顺应了资本市场的发展趋势。

我们统计了新老深成指的风险收益特征，2009年至2015年4月，新、老深成指的年化波动率分别为25.2%和25.5%，而同期新、老深成指的年化收益率分别为21.7%和13.9%，新深成指在更低波动的情况下，取得了相对老深成指年化7.8%的超额收益。从风险收益特征来看，新深成指无疑更具投资价值。

从行业构成来看，深成指中的前三大权重行业分别为金融地产(30.1%)、可选消费(28.4%)和信息技术(14.6%)，累计权重为73.1%。新深成指中的前三大权重羊癫疯能治好吗行业分别为信息技术(20.2%)、可选消费(16.4%)和工业(16.0%)，累计权重为52.6%。新深成指的行业更为分散、集中度更低，老深成指中金融地产、可选消费等传统行业是主要构成部分，而在新深成指中信息技术、医药卫生、材料等新兴行业比重明显增加。

从板块构成来看，老深成指中主板、中小板、创业板的占比分别为73.2%、20.0%和6.8%，而新深成指中主板、中小板、创业板的占比分别为49.4%、33.8%和16.8%。目前纳斯达克指数中的前三大行业分别为信息技术、可选消费和医药卫生，占比分别为45.5%、21.郴州最好的癫痫病医院1%和15.2%，新深成指的行业分布与纳指更接近，更能代表新兴产业的发展方向。

本次深成指扩容带来了72.4%的仓位变化，截止到2015年一季报，跟踪深成指的基金规模为59.2亿元，折合将会带来42.9亿元的调仓资金，相对于深成指成分股最近每天近千亿元的成交额而言，调仓并不会带来太大的影响。对调仓的个股而言，权重正向和负向变化最大的股票分别为东方财富和格力电器，调整的权重分别为1.38%和5.33%(对应调仓资金分别为0.8亿、3.2亿)，相对于分别近100亿和50亿元的日均成交额而言，调仓亦不会带来太大的冲击。

当前，我国经济正处于增长速度换挡、结构深层次调整和刺激政策消化等三效叠加期，稳增长、调结构、促改革任务非常艰巨。为更好地发挥市场资源配置的基础性作用，支持经济结构调整和转型升级，我国资本市场也迫切需要培育代表新兴产业的标尺指数，以表征新兴产业发展成果，充当新兴产业发展晴雨表，并通过指数的快速成长引导资金向新兴产业配置。扩容后的深成指正是顺应了这一历史潮流，全面反映了资本市场建设成果，必将引导资源支持经济转型升级。